多个头部白酒股二季度降速，下半年旺季将至但市场复苏程度待考

随着多份酒企半年报的多个度降但市度待公布，疫情对白酒行业的头部影响正逐步清晰。今年上半年，白酒半年多家白酒上市公司的股季第二季度业绩增速出现了近年来少有的放缓或下滑，在业内看来，速下苏程国内新一轮疫情对白酒消费的旺季影响远大于2020年，白酒行业正在告别上一个高速增长周期。将至今年下半年传统旺季将至，场复但白酒市场的多个度降但市度待恢复程度尚难判断。

多支白酒股二季度降速

8月25日晚，头部（000858.SZ）公布了上半年业绩，白酒半年实现营收412.2亿元，股季同比增长12.2%，速下苏程实现净利润151亿元，旺季同比增长14.4%。将至以此计算，第二季度五粮液单季实现收入136.7亿元，相比于2021年同期增长了10%，净利润42.8亿元，同比增长10.3%，增速整体放缓。

从产品销售上看，上半年五粮液的核心业务五粮液产品实现收入319.7亿元，同比增长17.8%，增速与上年同期持平，但系列酒业务变化较大，2022年五粮液系列酒收入65.4亿元，下滑了6.1%，而2021年同期系列酒收入则增长了38.8%。

今日公布半年报的（600809.SH）情况也类似，上半年实现收入153.3亿元，同比增长26.5%，净利润50.1亿元，同比增长41.5%，但第二季度山西汾酒实现收入48亿元，同比增长0.4%，净利润为13.3亿元，同比减少近5%。

财报显示，汾酒核心产品青花系列上半年实现销售收入61亿元，同比增长56%，中高端产品占比还在提升。对此汾酒表示，面对国内出现的疫情点状爆发情况，针对受疫情影响较大的区域市场，及时调整地堆、专柜、陈列等促销方案核销要求，降低疫情突发所造成的市场影响。

记者注意到，受疫情影响较大的区域酒企业绩影响更加明显。

（600702.SH）第二季度实现收入11.4亿元，同比减少16.3%，净利润3.1亿元，也下降了29.8%，这也是近年来舍得首次单季业绩双下滑。（603919.SH）第二季度实现收入5.2亿元，同比增长12.2%，净利润为4737.9万元，同比减少34.3%，相比于2022年一季度时38.8%和41.3%的增速明显放缓。

在8月24日接受机构调研时，舍得酒业方面曾解释二季度收入下滑的原因，称疫情给酒类产品终端消费带来一定影响，尤其是二季度疫情对酒类产品终端消费带来了明显的压力。一方面，受疫情影响终端消费场景减少，造成终端动销减弱；另外一方面，为减少经销商库存负担所致。

白酒分析师蔡学飞告诉第一财经记者，相比于2020年疫情影响，今年上半年国内多地餐饮等即饮消费场景被阻断，对国内酒业消费的影响也大于2020年同期，因此二季度白酒股集体降速也并不算意外。

行业恢复不确定性增大

第一财经记者近期对市场的走访发现，今年第二季度中，受疫情影响较为严重的部分地区的酒商市场动销几乎暂停，包括清明、端午在内传统旺季中都呈现旺季不旺的特点。动销的放缓让渠道库存快速增长，近期中酒展发布的国内酒商调研报告称，约有39.7%的酒商库存在5个月以上，33.6%的酒商库存在3-5个月。

在2020年疫情影响减弱后，国内白酒行业曾迎来一波报复性反弹，因此行业对于今年下半年的白酒旺季销售更为关注，特别是今年中秋节和国庆节时间上有20天的差距，也更有利于旺季的销售。

近期多家机构也对白酒中秋市场进行了一轮密集调研，整体表态都比较乐观。华创证券研报显示，目前白酒消费市场正在迎来弱复苏，目前酒企普遍回款和发货进度超过70%，部分酒企达到80%，动销有所改善，南方市场恢复优于北方。

但记者从多位受访酒商处了解到，目前中秋旺季的市场终端动销情况并未达到预期。

山东淄博酒商李营告诉第一财经记者，目前中秋销售只能算不温不火，企业和个人的消费欲并不旺盛，这也让他对后续市场的前景有所担心。江苏酒商郭先生也表示，目前市场动销还算可以，但总体收入并不如2021年同期。目前经济下行，很多企业客户减少了接待费用，虽然需求还有，只是在下滑。

在蔡学飞看来，从2021年下半年开始，国内酒业消费增速就已经开始放缓，目前来看上一轮白酒的高速增长期基本宣告结束。今年以来新一轮国内酒业调整全面影响了从高端到低端的所有酒企，下半年旺季销售情况还有待进一步观察，但今年中国酒业的增速应该很难超过去年，特别是新兴的酱酒企业和区域酒企。

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