期货大咖聊大宗：油脂节后有较大下行压力

新浪期货重磅推出“期货大咖聊大宗“期货专家连麦活动，期货美国加息落地，大咖为何商品期货反弹？宗油脂节 11月还有加息，是下行否入空良机？ 原油后续怎么做，油脂油料如何布局？压力 新浪期货连麦光大期货优秀分析师史玥明，研讨期货市场投资机会。期货

史玥明老师认为，大咖整个油脂在节前备货以及整个低库存的宗油脂节支撑下，相对偏强。下行但是压力国庆节过后，需求进入淡季，期货伴随产地的大咖累库以及产量的增加，可能会出现一波下行行情。宗油脂节

另外一方面，下行油因为其熔点较高，压力在夏季可以往其它植物油做掺。但混随着天气转凉，棕榈油在其他油脂中的搀混比例会有所下降，意味着秋冬季节棕榈油相比于豆油和菜油的需求是下降的状态。

综上，从后续的角度来看，油脂存在比较大的下行压力。

以下为文字实录（有部分删减）

史玥明：我和大家分享一下最近这段时间油脂油料的走势情况。因为我们也看到了这一周油脂的波动性非常非常大，前两天的时候油脂其实是有一个比较猛的上行，今天又有所收跌。原因在于最近这段时间它确实是面临一个多空方面的博弈。一方面宏观面和它现实的基本面之间存在一个博弈。因为随着美联储加息落地之后，这样一个利空情绪暂时有所释放，大宗商品集体出现了反弹，来自原油端这一块出现了上涨，对油脂这一块也会来自于工业消费这一块的带动，带动了油脂价格上行，这是前两天油脂价格上涨的一个主要原因。

今天油脂价格又有所回落，主要也是在于来自于远期方面的供给压力还是非常大的。因为马来西亚方面的库存水平正在不断地回升，现在已经到了往年同期均值的水平。印尼就更不用说了，现在的库存水平已经相比于往年非常高了。如果说后续，比如我们看到10月份印度是有一个排灯节，会去提振现在9月份的马来西亚和印尼方面的出口需求，还有国内的国庆节，也会提振近期产地方面的出口。但是如果说这两个节日过去之后，可能四季度就不太有关于需求方面的炒作了，产地方面的库存大概率是要进入累库的。我们也可以通过历史性库存的数据发现，后续的产业库存可能会继续增加，这其实是一个偏空的因素。

近期的上涨，一方面来自于宏观面情绪的带动。另一方面，现在国内油脂的库存还是相对来说偏紧的，也就是说油脂方面的现实情况还是偏紧的。尤其是棕榈油和豆油尤其是豆油现在的库存水平明显低于往年同期，也是和前期油厂的开工率下降包括压榨利润偏低有关系。所以，近期这段时间，我们认为整个油脂可能在节前备货以及整个低库存的情况下，还会支撑它走得相对来说偏强。但是如果等到后续国庆节过后，需求进入一个淡季，可能伴随着产地方面的累库以及产量的增加，可能会出现一波下行的行情。

另外，这两天天气转凉，尤其是北方的朋友可以感受到，棕榈油作为熔点很高的品种，在夏季的时候是可以往其它植物油做掺混的。秋冬季节的时候随着天气转凉，它在其他油脂中的搀混比例会有所下降，意味着秋冬季节棕榈油相比于豆油和菜油的需求是下降的状态。从图中可以看到秋冬季节棕榈油的库存是一个上升状态的原因，就是因为这段时间它的需求会呈现下降的趋势。

所以，从后续的角度来讲，无论是从咱们国内的内需来讲还是从产地方面的库存压力来讲，油脂都会存在一个比较大的下行的压力。

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