光大期货【尿素】：国储化肥提振市场情绪 本周盘面有望进一步反弹

1、光大国储政策：近期2022年度国家化肥商业储备项目招标文件公布，期货情绪无论从化肥的尿素储备时间还是考核指标都与往年有所不同。该文件公布后引发市场对尿素储备需求好转的化肥预期加强，故盘面也受到一定提振。提振

2、市场供应：近期尿素行业生产水平在前期检修企业陆续复产的本周情况下小幅提升，上周尿素行业开机率周环比增加0.22个百分点至64.21%；气头企业开机率周环比增加8.07个百分点至69.72%；煤头企业开机率周环比下滑2.45个百分点至64.78%。盘面当前尿素日产量处于近几年的有望同比低位13.94万吨，绝对水平偏低给当前市场带来一定支撑。进步本周西北、反弹华中地区部分检修装置将陆续恢复，光大国储尿素日产量也仍存继续提升空间。期货情绪

3、尿素库存：上周尿素企业库存总量周环比增加6.30%至42.2万吨，化肥绝对水平处于近几年的中等水平。港口库存小幅提升主要受出口集港货物增加影响，这在一定程度上能够缓解企业的库存压力。后期随着集港货物不断发运，港口库存有望再度回归低点。

4、需求：需求端短期暂未出现明显好转。农业需求处于空档期，仅有部分地区少量追肥，但不足对尿素市场产生明显支撑。工业需求因下游行业开工水平偏低，刚需消耗也仍受限。复合肥行业市场情绪整体偏弱，开机率上周虽略有提升但绝对水平依旧处于低位；胶合板及三聚氰胺行业开机率持续下滑，短期暂无明显提升迹象。

5、国际市场：国际尿素市场仍受到欧洲天然气紧缺影响，当地大型化肥生产企业面临进一步停产风险，供应下降或将引起欧洲尿素价格再次提升，但对国内市场或仅存于心态上的影响。当前印标暂无新动向，市场预计下次印度国际尿素招标时间至少两周以上。

6、观点：当前国内尿素基本面利好支撑较少。供给端虽然绝对水平偏低但在需求的弱势局面下，企业仍表现为累库，可见当前市场弱势局面暂无明显改观。上周后半周盘面的大幅反弹主要受到2022年国家化肥储备项目招标影响。该文件指出今年化肥储备时间自9月1日开始，目前对国内尿素供需的实际影响有限，但在市场心态上对后期尿素采购需求好转、盘面情绪都起到一定提振。本周尿素供应端存继续提升预期，需求端在化肥国储启动以前也难以出现实质性好转，现货市场或继续维持供需博弈。尿素期货盘面在国家化肥商业储备的提振下，情绪上仍有向上反弹空间，但需警惕需求反弹不及预期等风险。

7、风险：宏观情绪变化；国际市场尿素心态变化；国内尿素供应提升速度超预期；需求持续弱势。

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