收购亏损公司加速“跨界”锂电隔膜，印刷龙头东风股份这笔买卖是否划算？

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10月21日，印刷（601515.SH）每股收于4.52元，东风跌4.84%；继上一个交易日高开低走的笔买“长阴线”之后，再收一根阴线；10月19日所收的卖否“一字涨停板”已被大幅回吐。

10月18日晚间，划算东风股份披露了《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》（以下简称“交易预案”），跨界股票10月19日上午开市起复牌。收购开盘即一字涨停。亏损

交易预案显示，公司隔膜股份东风股份拟以发行股份及支付现金的方式购买顾军等人合计持有的博盛新材（全称“深圳市博盛新材料有限公司”）51.06%股权；加上在本次交易前东风股份已经持有博盛新材48.94%的股权，交易完成后，博盛新材成为东风股份的全资子公司。

东风股份表示，本次交易前博盛新材已是其控股子公司，主要业务为锂离子电池隔膜的研发、生产和销售；完成本次交易之后，将进一步扩大其在膜品类产品的业务增长与战略实施，加大在电池隔膜领域新材料产品的布局，想要打造公司第二业务增长曲线。

东风股份的主营业务为烟标印刷包装及相关材料的研发、设计、生产与销售，通过本次交易，意在“跨界”并加码新能源汽车、储能电站、电动工具、电动自行车及数码电子等领域。

根据交易预案，本次交易对价尚未确定，目前标的资产的审计、评估工作尚未全部完成，预估值亦尚未确定。不过，交易各方协商将本次发行股份购买资产的股份发行价格确定为3.95元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%（最终发行价格尚须经证监会核准）。本次交易所需发行的股份数也尚未确定。

该发行价格跟10月21日东风股份收盘价4.52元相比，存在每股“折价”0.57元的空间，相当于对目前股价12.61%的“打折”幅度，后续根据股价波动还将有更多的变化。

另外，交易各方签署的《发行股份及支付现金购买资产协议》还约定了定金安排。东风股份同意在该协议签署后10个工作日内向顾军支付2600万元的定金，以锁定顾军、陈燕、深圳市博睿创新投资企业（有限合伙）（简称“博睿创新”）、深圳市博昱创新投资企业（有限合伙）（简称“博昱创新”）所持的所有标的公司股权。该项定金未来将充抵东风股份应付交易对方顾军、陈燕、博睿创新和博昱创新的交易对价。

定金就达2600万元，标的公司博盛新材到底是什么样的公司？

虽然博盛新材所从事的锂离子电池隔膜的研发、生产和销售业务跟东风股份的烟标印刷包装业务相差较大，但是两家公司早有关联。

2022年1月，东风股份全资子公司广东鑫瑞新材料科技有限公司（简称“鑫瑞科技”）与博盛新材及其他方共同签署《关于深圳市博盛新材料有限公司之投资协议书》，由鑫瑞科技以5000万元的价格认缴博盛新材新增注册资本1079.36万元并以增资扩股的方式对博盛新材进行投资。该次增资完成后，鑫瑞科技持有博盛新材8.33%的股权。

之后，在2022年9月，东风股份和鑫瑞科技与博盛新材股东顾佳琪签订《股权转让协议书》，约定顾佳琪分别以2424.24万元和5000万元将其持有博盛新材4.00%和8.25%的股权转让给东风股份和鑫瑞科技。

2022年10月，东风股份与博盛新材股东盐城国智、钱超分别签订《股权转让协议书》，约定盐城国智以5557.02万元的价格、钱超以1.25亿元的价格将其持有博盛新材9.17%、19.19%的股权转让给东风股份。

经过一系列增资与股权交易之后，目前，东风股份及其全资子公司鑫瑞科技合计持有博盛新材48.94%的股权，为此耗资合计达3.05亿元。

在东风股份增资与购买股权之前，2020年度和2021年度，标的公司博盛新材实现的营业收入分别为2599.43万元和4220.71万元，但同期净利润却是-3642.71万元和-2404.38万元，两年合计亏损6047.09万元。

就在东风股份增资之后，2022年上半年博盛新材总资产有明显的增长，半年实现的营业收入6128.28万元就比上一年度的全年收入还高45.20%，但营业成本4285.83万元却低于上一年度的全年营业成本；净利润为538.85万元，结束了亏损并实现盈利。

现在，东风股份计划以发行股份及支付现金的方式将其余股权全部买过来，拟支付的定金相比于博盛新材的归母所有者权益、营业收入、净利润等指标而言就已经是一笔不小的现金。然而，前两年还在亏损的博盛新材未来经营业绩如何，仍有待观察。

东风股份最近三年半的营业收入在波动中增长，归母净利润却从2019年度的4.12亿元保持增长，到2021年度归母净利润达7.85亿元，相当于2019年的1.9倍。2022年上半年归母净利润有2.41亿元。

从近年净利润指标看，东风股份在深耕多年的烟标印刷包装领域的赚钱能力并不弱，现在却要收购亏损公司“跨界”进入锂电池领域。至于投资者对此事项的反应，交易预案披露后，第二天股价虽然“一字板”涨停，但随后却是两根大阴线回吐涨幅。

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