光大期货：产能放松出口强劲 铝价高位存在支撑

1.2022年第一季度整体重心大幅上移至22000线上方。光大高位3月末沪铝收至22730元/吨，期货强劲一季度涨幅11.53%，产能出口存支撑伦铝收至3468美元/吨，放松涨幅23.28%，光大高位伦铝涨势更为显著。期货强劲

2．供应方面，产能出口存支撑第一季度铝产业链价格全线上涨。放松国内铝土矿产量下滑，光大高位进口依赖度再度提升，期货强劲至2月末进口量已经到达近2100万吨，产能出口存支撑累计同比增长23.31%，放松预计今年铝矿进口量将大幅超过2021年，光大高位且有望创历史新高。期货强劲氧化铝受2月冬奥环保叠加广西疫情影响，产能出口存支撑山东、河南、山西持续大规模减产，价格经历大幅上行后开始部分回落。电解铝产能干扰因素偏少，河南、山西部分地区存在一定采暖需求，广西百色2月经历较强疫情冲击，当前产能修复基本到位。云南水电供应充裕，成为产能投放主力军。2月底规模投产并于3月中旬陆续释放44万吨左右，其他地区新增及复产规模约为12万吨左右。3月俄乌军事冲突，海外能源价格冲高回落，致欧洲冶炼厂减产总规模85万吨，未出现后续减产情况。

3．需求方面，因一季度高价作用下现货市场流通转紧缩，2月春节前下游提前备货基本到位，多数企业订单充裕、提前放假，部分大型铝箔企业春节不停工，随着冬奥结束环保管控松动，节后整体复工表现较为乐观。3月下旬铝价再创新高，国内铝下游加工企业成本压力加大，加工费大幅上调。近期受全国疫情大范围干扰，下游将面临物流不畅被动囤货的局面。当前全国铝行业平均开工率为68.9%，一季度下游整体开工率同往年相比波动幅度不大，铝型材、铝板带箔板块综合表现最为亮眼。

4．总体来看，2022年一季度利多因素交杂下铝价屡创新高。经历漫长的春节假期后，国内复工复产节奏速度较为平稳，受到干扰因素较少，市场关注焦点集中在俄乌军事冲突以及欧美相应制裁。海外在避险情绪主导下，LME铝价一度冲至13年新高，沪铝跟涨偏弱。3月末国内疫情大范围爆发，内外价差持续存在，国内铝型材出口利润大幅攀升，在成本激增、内需疲软的阶段，出口撑起了需求整体表现。从基本面整体来看，二季度电解铝或呈供给短缺迹象。一是各省复产集中释放将出现在三季度，国内年产量先紧后松态势基本确立；二是当前大幅度去库节奏主要是企业为防备物流干扰被动去库所致，难以佐证实际需求向好。今年地产、汽车板块数据偏弱，同时高铝价抑制作用下，二季度内需相对提升空间不大，旺季周期存在一定后移可能。但同时因为疫情等不确定性风险将形成阶段性影响，关注到今年光伏、轨交等领域表现仍较为强劲，若疫情开始好转，铝型材或引领下游需求率先复苏。预计二季度铝价高位存在支撑，整体表现易涨难跌。

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