衰退阴霾下国际油价再现大跌 多重风险叠加未来仍存冲高可能

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 随着美欧等地区纷纷公布疲软的衰退经济数据，即使是阴霾大宗商品中相对抗跌的油价也难逃此劫。

在经济衰退阴霾和沙特、下国现大险叠伊朗可能增加供应等负面情绪拖累下，际油价再加国际油价15日显著下跌。跌多纽约商品交易所9月交货的重风轻质原油期货价格下跌2.91%，收于每桶89.41美元；10月交货的仍存伦敦布伦特原油期货价格下跌3.11%，收于每桶95.10美元。冲高16日国际油价再度小幅下跌。衰退

在原油价格下降的阴霾同时，此前狂飙不止的下国现大险叠美国汽油价格也在持续回落。根据美国汽车协会（AAA）的际油价再加数据，截至美东时间8月15日，跌多美国汽油价格跌至3.956美元/加仑，重风较6月份5.02美元的仍存峰值跌逾20%，但仍比去年同期水平高出逾20%。

另一方面，创纪录的高油价已经对需求造成了损害。根据美国汽车协会7月底发布的一项调查，近三分之二的美国成年人已经改变习惯来以应对飙升的油价，其中近90%的人减少了开车。

根据美国能源信息署（EIA）的数据，与2019年新冠疫情开始前相比，目前美国对汽油、航空燃料和柴油的需求下降了10%以上。

接下来还需要注意的关键节点是，美国驾驶季通常在美国的劳动节假期（9月5日）结束，需求高峰期目前已经接近尾声，汽车销量也已经下滑，需求端的热度或将持续降温。

经济衰退阴霾加剧需求担忧

从经济数据来看，美国经济衰退的风险正越来越大。

8月15日纽约联储公布的数据显示，美国8月份纽约联储急剧下降至-31.3，较7月份的11.1跌超42个点，是纽约联储追踪该指标以来的第二大月度跌幅，表明美国制造业状况显著恶化。

需要注意的是，自纽约联储2001年跟踪该数据以来，一共只有三段时间跌破-30关口，而前两次美国经济均陷入衰退：2007年次贷危机引发的衰退和2020年新冠疫情引发的衰退，而且这两次衰退都最终得到了美国全国经济研究所（NBER）的“官宣”。

今年6月以来，由于美联储实施激进的紧缩货币政策，外加美国多项经济数据表现不佳，市场愈发担忧未来美国经济会陷入真正衰退，油价持续走软。

首席经济学家赵伟对21世纪经济报道记者分析称，历史经验显示，制造业PMI新订单指数一般领先于经济走势2-4个季度；3月以来，美国制造业PMI新订单指数明显回落，截至7月已回落至48.0%，连续两个月位于荣枯线以下，这指向美国经济步入“衰退”的时点或在今年底至明年初。长期而言，无论是经济切入“衰退”阶段对供需的影响，还是高通胀下全球流动性收紧的背景，对大宗商品的价格走势均会形成一定压制。

与此类似的是，景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper对21世纪经济报道记者表示，美国经济似乎仍保持弹性，现在还未陷入真正的衰退。但正如美联储主席鲍威尔所言，美联储的货币紧缩大部分尚未体现到经济数据中。就业报告及其他数据出现更多放缓迹象只是时间问题。

从油市供应端来看，8月14日，沙特阿美首席执行官Amin Nassar表示，如果沙特政府提出要求，公司随时准备将原油的产量提高到1200万桶/日这一最大产能。

Nassar还强调，尽管短期全球经济面临下行压力，但仍然预计未来十年石油需求将继续增长，公司将继续致力于将其原油可持续最大日产能从1200万桶/日提升至2027年的1300万桶/日。

此外，伊核协议谈判也再度燃起了一丝希望，伊朗已经就欧盟有关重启2015年核协议的提案做出正式回应，并暗示有望达成协议。伊朗外交部发言人卡纳尼15日表示，各方取得了“相对显著”的进步，谈判正在向前进展，如果美国表现出灵活性，各方可以很快达成协议。

对于当前的形势，花旗大宗商品研究全球主管Ed Morse评论称，石油供应增加和需求减少通常意味着价格会下跌，这是原油公司需要担心的事情，但这对消费者来说是一件非常愉快的事情。

这一点也体现在了美国通胀数据上，根据美国劳工统计局8月公布的数据，美国7月未季调CPI同比增长8.5%，低于前值9.1%，其中汽油价格成为通胀下降的最大推手，7月环比下降7.7%，而6月为上涨11.2%。

在赵伟看来，鉴于宏观环境的不确定性抬升，美联储正弱化前瞻指引、重视实际数据。中长期来看，即使通胀读数阶段性见顶，未来能否回归2%的目标也面临不确定性；考虑到美联储对增长放缓的容忍度有所提升，未来终点利率水平其实也存在不确定性。

接下来美联储仍可能大力加息。Hooper认为，尽管美国GDP连续两个季度收缩，但鉴于强劲的就业数据，美联储仍有可能在9月加息75个基点，未来市场可能经历更多波动。

多重风险下未来油价仍存冲高可能

尽管近期原油和汽油价格双双回落，但一系列风险意味着油市仍将动荡不安。墨西哥湾附近潜在的飓风可能迫使炼油厂停产，推动汽油价格上涨，而俄乌冲突带来的冲击也可能再次推高能源价格。

每年6月至11月是美国的飓风季，其中8月至10月是飓风最活跃的时期。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预测，美国今年的飓风可能会特别猛烈，今年飓风季活跃程度高于往年的可能性为60%，大气条件和海洋条件都有利于推动今年的飓风季节高于正常水平。

根据NOAA的预测，今年下半年美国将出现14至20场风暴（风速为每小时39英里以上），其中6到10场风暴可能会升级成飓风（风速为每小时74英里以上），3到5场飓风可能会升级为大型飓风（时速111英里以上）。

对于飓风的“威力”，美国汽车协会公共事务区域总监斯凯勒·麦金利（Skyler McKinley）表示，美国如果遭遇严重的飓风季节，很多汽油产品都会受到影响。不仅仅是美国国内生产的汽油产品，包括从墨西哥炼油商处进口的汽油也是如此，一场破坏性风暴“可能真的会再次推动价格上涨”。

除了飓风的风险，俄乌冲突也将成为决定油市前景的关键不确定性因素。俄罗斯的石油出口目前并未明显受到西方制裁的影响，不过随着欧盟禁令力度加强，俄罗斯的石油出口将在四季度面临更多考验。

相较于俄乌冲突前，俄罗斯7月原油产能仅下降31万桶/日，整体出口量也只下降了58万桶/日。整个7月俄罗斯原油出口的收入近190亿美元，由于国际油价下降和出口量减少，7月收入较6月下降20亿美元。

商品数据公司Kpler原油分析师Viktor Katona表示，迄今为止，得益于俄罗斯国内需求飙升，欧盟禁令尚未完全生效，俄罗斯石油公司并未受到明显冲击，但随着时间推移，这种情况肯定会改变。

欧盟将从今年12月5日起暂停从俄罗斯购买大部分原油，从明年2月5日起，欧盟对俄罗斯石油产品的禁令生效。

对此，IEA表示，随着欧盟进口禁令生效，俄罗斯石油产量下降的速度将会加快，到2023年初俄罗斯将有接近200万桶/日的产量关闭，下降约20%。

此外，低库存也在支撑价格。EIA上周发布的报告显示，美国东海岸中部地区的汽油库存已处于2012年11月以来的最低水平。

这也意味着未来油价可能难以持续下跌。德勤美国石油、天然气和化学品主管Amy Chronis表示，地缘政治事件不可预见，墨西哥湾潜在的飓风可能会导致炼油厂停产，从而加剧油价的波动。鉴于目前的市场状况，汽油零售价格不太可能进一步大幅下跌，在一段时间内仍将会高于疫情前的水平。

对于汽油价格而言，未来走势还将取决于炼油厂产量。随着近期汽油价格回落，美国炼油商纷纷表示要“减产”。美国两家最大的炼油商马拉松石油公司和菲利普斯66公司此前表态称，计划在今年下半年进行维护工作，其他几家炼油商也预计将在今年秋季放缓汽油生产。

从种种迹象来看，美国汽油价格不太可能继续大幅下跌。Price Futures Group高级市场分析师菲尔·弗林指出，美国能源公司现在赚的钱比以往任何时候都多，几家炼油商的限产将使汽油价格下降的趋势停下来。

而在乐观者看来，汽油价格甚至有重新冲击6月巅峰的可能。高盛能源研究主管Damien Courvalin表示，由于市场仍需平衡不断增长的需求和供应紧张之间的矛盾，汽油和石油价格将在今年年底前出现反弹，布伦特原油期货价格可能升至每桶130美元，美国汽油平均价格将回升至每加仑5美元左右。在当前水平上，“我们需要看到持续的价格上涨才能最终解决供给赤字。”

（作者：吴斌 编辑：和佳）

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