中银基金：通胀压力不减，黄金配置价值凸显

多重因素影响下，基金价值黄金需求持续火热。通胀凸显

世界黄金协会近日发布的压力《全球黄金需求趋势报告》显示，2022年一季度美元金价上涨8%，不减黄金需求（不含场外交易）同比增长34%至1234吨，黄金是配置2018年四季度以来的最高季度水平。

值得注意的基金价值是，黄金价格由众多因素共同影响。通胀凸显上述报告表示，压力今年一季度金价上涨以及黄金需求走高，不减地缘局势和通胀高企是黄金背后的关键原因。

事实上，配置投资黄金的基金价值渠道多种多样，比如黄金ETF、通胀凸显实物黄金、压力黄金企业股票、纸黄金、黄金期货等。其中，购买黄金相关ETF产品是较为便捷的选择之一。

2020年初，业内首批上海金ETF基金获批，中银基金旗下的中银上海金ETF及其联接基金位列其中。

中银上海金ETF联接基金主要通过投资于中银上海金ETF实现对黄金资产的紧密跟踪。定期报告显示，今年一季度，中银上海金ETF联接C净值增长率为 4.45%，同期业绩比较基准收益率为 4.98%。（数据来源：基金定期报告）

作为中银上海金ETF联接基金的基金经理，赵建忠在指数及ETF产品管理方面有着丰富的经验。

基金经理在一季报中表示，地缘政治局势升级，能源供给冲击持续带动通胀飙升，成为一季度推动黄金上涨的主要原因。展望二季度，通胀、经济增长和美联储货币紧缩依然是黄金走势的核心影响因素。

基金经理认为，金价目前对于快速抬升的紧缩预期已经有了相对充分的反映，市场的定价重心可能转向通胀和经济增长。由于加息预期开始对经济增长和资产估值形成冲击，经济陷入滞胀的可能性正在加大，黄金在资产配置中对冲尾部风险的作用将更为突出。同时，基金经理建议关注全球货币体系大变局中黄金的长期配置价值。

值得关注的是，近期黄金冲高回落。中银基金表示，目前来看，黄金市场的下跌更大程度来自于对通胀触顶，而非对加息预期的定价。

从本轮通胀的形成机制来看，包括供应链、地缘政治、消费者预期等结构性因素成为重要桎梏，这与过去几十年的经验已有较大不同，单纯通过加息能否控制通胀预期存在巨大的不确定性。因此在未来一段时间，通胀预期的演绎可能将成为金价波动最重要的一个观测点。

业绩回顾：中银上海金ETF联接C（009478）成立于2020年9月29日，回报/业绩基准回报分别为：成立日起至2020年底 -0.92%/-1.44%，2021年度 -5.79%/-4.45%，2022年一季度回报/业绩基准回报为 4.45%/ 4.98%。（数据来源：产品定期报告）

风险提示：投资有风险，在市场波动等因素的影响下，基金投资有可能出现亏损，在少数极端情况下可能损失全部本金。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前，应详细阅读基金的招募说明书、基金合同等法律文件，了解具体产品情况，并根据自身情况判断基金是否与其风险承受能力相匹配。文中观点不构成中银基金的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。

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