8月出口增速放缓但仍有较强韧性，外贸下一步怎么走？

9月7日，速放海关总署发布的仍有韧性数据显示，今年前8个月中国进出口总值4.191万亿美元，较强同比增长9.5%。外贸其中，下步出口2.375万亿美元，月出同比增长13.5%；进口1.815万亿美元，口增同比增长4.6%；贸易顺差5605.2亿美元。速放

具体到8月，仍有韧性按美元计价，较强中国进出口总值5504.5亿美元，外贸同比增长4.1%。下步其中，月出出口3149.2亿美元，同比增长7.1%；进口2355.3亿美元，同比增长0.3%；贸易顺差793.9亿美元。

按人民币计算，8月进出口总值3.71万亿元，同比增长8.6%。其中，出口2.12万亿元，同比增长11.8%；进口1.588万亿元，同比增长4.6%；贸易顺差5359.1亿元。

8月出口增速为何下行

8月份，中国出口3149.2亿美元，同比增速较7月放缓10.9个百分点至7.1%。

英大证券研究所所长郑后成对澎湃新闻表示，摩根大通全球制造业PMI新订单在荣枯线之下持续下行是8月出口增速大幅下行的主导因素。8月摩根大通全球制造业PMI录得50.3，较前值大幅下行0.8个百分点，与此同时，摩根大通全球制造业PMI新订单录得48.2，较前值下行0.7个百分点，连续2个月位于荣枯线之下，预示全球需求进入收缩状态。

东方金诚首席宏观分析师王青也对澎湃新闻表示，在全球经济减速背景下，海外对中国出口商品的需求或有所降温。与前期相比，8月欧美等发达经济体高通胀对中国出口额的拉动效应有所减弱。事实上，这一现象在7月已有所体现。

基数因素方面，郑后成表示，2021年同期基数上行6.23个百分点，也利空8月出口金额当月同比。

王青也表示，2021年7月出口额同比增速为19.2%，8月升至25.4%。去年8月出口增速基数上扬，必然会对今年8月出口同比增速形成一定抑制作用。同时，前期集中出运效应在8月基本消退。高频数据显示，8月八大主要港口外贸集装箱吞吐量同比增速走弱至-0.1%，而7月为同比增长14.7%，沿海港口外贸货物吞吐量也从7月的同比增长7%降至同比下跌1%。

王青表示，8月出口增速下滑，但仍体现较强韧性。近期国内疫情波动对制造业产能及物流交通影响有限，而诸多因素影响下，海外对“中国制造”仍有较强依赖。同时，4月以来人民币兑美元出现一定贬值（最大贬值幅度接近10%），这对8月出口会有一定推动作用。最后，近期国内稳外贸政策持续发力，也会对出口形成一定支撑效应。

进口增速同比下行

8月份，中国进口2355.3亿美元，同比增速由7月的2.3%回落至0.3%。

王青表示，8月进口增速低位下滑，与上年同期基数抬高有关，而近期国际大宗商品价格普遍下行，也会对进口额增速有一定下拉作用。同时，在地产投资下滑背景下，当前国内对上游原材料需求整体较弱，这是近期进口增速持续偏低的一个基本面因素。

王青还表示，预计接下来国内经济将保持恢复势头，但进口需求大幅扩张的可能性较小，加之国际大宗商品价格还有下行趋势，未来一段时间进口增速将大体保持低位波动态势。

金融市场部宏观研究员周茂华对澎湃新闻表示，8月进口增速再度放缓，主要是中国需求处于恢复阶段，整体偏弱；国际大宗商品价格高位运行，价格效应削弱了进口需求；同时，去年进口高基数影响。

“进口在逐步改善，但预计增速维持低位。主要是国内进一步出台扩内需接续政策组合拳，国内消费、投资需求稳步恢复有助于带动进口需求改善；但能源及部分原材料商品价格继续维持高位运行，去年高基数影响，外贸进口仍处于低位。” 周茂华说，目前外贸继续呈现出口强、进口弱的格局，贸易顺差维持高位。

未来外贸怎么走？

展望9月，郑后成表示，在杰克逊霍尔年会上，美联储主席鲍威尔的发言具有较强的“鹰派”色彩，预计9月美联储大概率继续加息75个基点，此外，8月欧元区CPI当月同比录得9.10%，创1997年1月有数据记录以来新高，预计欧洲央行大概率大幅度加息，在此背景下，预计9月摩根大通全球制造业PMI大概率继续承压下行并跌破荣枯线，利空9月CRB指数当月同比，在数量与价格两个角度对9月出口金额当月同比形成利空。

郑后成还表示，2021年8月、9月出口金额当月同比分别录得25.41%、27.93%，基数小幅上行利空9月出口增速。对9月出口增速形成利多的是，4-8月人民币汇率持续贬值。综上，在数量增速下行、价格增速下行以及基数上行的压制下，预计9月出口金额当月同比大概率承压。

王青也表示，伴随去年同期出口基数抬高，以及海外经济下行态势对中国出口影响进一步体现，以及出口商品价格上涨因素的拉动效应趋于弱化。

王青表示，预计9月出口增速有可能进一步下降至5.0%左右。接下来在高基数和外需走弱背景下，中国出口增速波动下行将是基本趋势。这意味着下半年稳增长将更倚重内需发力。值得一提的是，近期人民币兑美元汇价较快下行，或对未来出口产生一定带动作用，这也是弹性汇率发挥宏观经济自动稳定器作用的一种体现。不过历史数据表明，人民币贬值对出口的推动作用不必过度高估。

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