央行时隔7月重启14天期逆回购 四季度流动性有望维持合理充裕

央行时隔逾7月再次重启14天期逆回购操作，央行月重裕引发了市场关注。时隔

9月21日，启天期逆央行发布公告称，回购为维护季末流动性平稳，季度当日人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期和190亿元14天期逆回购操作，流动理充中标利率分别为2.0%、持合2.15%。央行月重裕

《中国经营报》记者注意到，时隔这是启天期逆本周央行连续第三天开展14天逆回购操作。稍早9月19日，回购央行以利率招标方式开展了20亿元7天期及100亿元14天期逆回购操作，季度中标利率分别为2.00%与2.15%。流动理充由于当日无逆回购到期，持合因此当日净投放120亿元。央行月重裕这是央行1月末以来再次重启14天期逆回购操作，中标利率较上一次下调10个基点。

随后，央行再次“加量”逆回购：9月20日央行以利率招标方式开展了20亿元7天期和240亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。由于当日有20亿元逆回购到期，央行当日公开市场实现净投放240亿元。

对此现象，受访业界专家认为，央行重启14天逆回购操作，主要是维护三季度末流动性平稳过渡。

研究院研究员梁斯9月21日接受《中国经营报》记者采访时表示，“14天逆回购再次重启的主要原因是由于‘十一’长假将至导致金融机构流动性需求上升所致。临近长假时点，例如春节、‘十一’等，央行多会使用更长期限逆回购工具投放流动性，满足金融机构合理流动性需求，帮助市场跨越特殊时点的影响。”

金融市场部宏观研究员周茂华也认为，“央行重启14天期逆回购，符合以往操作惯例，主要是央行呵护月末、跨季及节前的资金面，由于9月末，受月末、跨季和节日等因素扰动，市场资金面可能偏紧，央行根据市场利率与流动性情况，通过多种公开市场工具，平稳市场流动性。同时，释放央行将维持流动性合理充裕信号。国内流动性平稳跨季无虞，从目前流动性看，资金面有望较去年略偏宽松。”

有交易员分析也称，重启逆回购符合预期，自本周起缴税和跨季影响均有加大，央行此时重启14天期逆回购，有助于稳定市场预期，维护流动性平稳。

在缴税方面，9月为缴税大月。固收首席分析师刘郁表示，9月税期对资金利率的影响集中在20~22日。26日预计跨季资金需求大量显现，延续至30日。税期和跨季资金需求之间，仅隔了1个工作日，部分资金需求可能出现叠加。

受资金面变化影响，9月19日，间同业拆放利率（Shibor）全线走高，且隔夜及14天品种涨幅扩大。具体看，隔夜Shibor涨11.60BP，报1.4100%；7天Shibor涨5.60BP，报1.6990%；14天Shibor涨10.70BP，报1.6590%。

随后9月20日，上海银行（5.880， -0.02， -0.34%）间同业拆放利率（Shibor）除7天品种外整体走高。具体看，隔夜Shibor涨4.80BP，报1.4580%；7天Shibor跌1.20BP，报1.6870%；14天Shibor涨2.60BP，报1.6850%。

“货币市场利率上行与近期假期临近，金融机构预防性需求上升有关。从历史情况看，也呈现出类似特征。尤其是季末、月末等时点，一般情况下都会有监管考核、缴税等因素的影响，市场利率多会上移，但这属于正常现象。”梁斯对记者说。

对于14天期逆回购利率下调的现象，梁斯告诉记者，“14天逆回购利率下调与此前7天逆回购与1年期MLF利率下调形成呼应，这也是顺应了政策利率曲线整体下行的需要，属于正常操作。”

东方金诚还表示，14天期逆回购利率下调，属于8月15日央行下调MLF利率和7天期逆回购利率后，政策利率体系的联动调整，并非新的降息举措。

展望四季度的流动性，梁斯对记者说，“主要经济体加息等外部因素会对市场运行带来扰动，但预计影响有限，流动性总量维持合理充裕是有充足保障的。”

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